简介
Stripe、Coinbase、Visa 等 140 余家机构联合推出 Open USD 稳定币标准，Circle 股价单日暴跌 17%。投行 Jefferies 警告新竞争格局或压制 USDC 增长，市场对 Circle 的长期竞争优势产生分歧。
传统金融巨头联手,Open USD 挑战稳定币格局
稳定币市场迎来重大变局。Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard、BlackRock 等 140 余家传统金融机构和加密原生公司联合推出 Open USD(OUSD)稳定币网络,采用去中心化发行模式,并承诺与参与方分享储备资产产生的利息收益。这一消息引发市场震动,Circle(CRCL)股价在 7 月 1 日单日暴跌 17%,次日虽反弹 5%,但投资者对 USDC 发行商的长期前景仍存疑虑。
Open USD 的推出标志着稳定币竞争进入新阶段。与传统稳定币由单一机构发行不同,OUSD 采用联盟模式,参与机构既是发行方也是受益方。这种模式理论上可以整合各方资源优势:Visa 和 Mastercard 提供全球支付网络,Stripe 和 Shopify 连接数百万商户,BlackRock 带来机构级资产管理能力,Coinbase 则提供加密货币交易场景。
投行 Jefferies 在研究报告中明确警告投资者不要「抄底」Circle 股票。分析师团队指出,Circle 面临的竞争压力不太可能在短期内缓解,银行、支付公司和金融科技企业正在加速推出自有稳定币产品。OUSD 联盟的出现进一步加剧了这一趋势,可能对 USDC 的增长速度和市场份额构成持续压力。
Circle 护城河之辩:基础设施龙头还是息差银行?
市场对 Circle 的核心价值产生激烈辩论。看空方认为,Circle 本质上是一家「吃息差的银行」——通过持有用户存入的美元储备资产赚取利息,而这一商业模式并无技术壁垒,任何拥有合规牌照和资金的机构都可以复制。在 OUSD 联盟承诺分享储备收益的情况下,支付服务商可能更倾向于选择能带来直接经济回报的稳定币。
看多方则强调 USDC 已建立的网络效应和合规优势。Circle CEO Jeremy Allaire 和 ARK Invest 分析师 Lorenzo Valente 质疑,一个由 140 余家公司组成的大型联盟能否有效协调决策,以及在面对监管压力时是否能保持一致立场。他们认为,USDC 在全球多个司法管辖区已获得合规许可,在主要加密交易所和 DeFi 协议中拥有深度流动性,这些先发优势不易被复制。
加密行业观察者指出,稳定币竞争的历史值得参考。过去几年,币安的 BUSD/FDUSD/TUSD、Hyperliquid 的 USDH、火币的 HUSD、OKX 的 USDK、Gemini 的 GUSD、Kraken 的 USDG、Tron 的 USDD 等稳定币项目相继推出,但最终真正占据市场主导地位的仍是 USDT 和 USDC。这说明稳定币成功不仅需要发行能力,更需要长期的流动性积累、用户信任和生态整合。
然而,OUSD 联盟与以往单一机构推出的稳定币有本质区别。传统金融巨头的集体入场,可能从根本上改变稳定币的应用场景和商业模式。Visa 和 Mastercard 的全球支付网络覆盖数十亿用户,Stripe 服务数百万在线商户,这些渠道一旦整合 OUSD,可能在企业支付、跨境结算、电商支付等场景快速建立规模优势。
稳定币市场格局:从垄断走向多元化
更深层次的问题是,稳定币市场是否会像操作系统或社交网络一样形成「赢家通吃」的格局,还是会演变为多种稳定币并存的多元生态?
从技术角度看,稳定币具有较强的网络效应。流动性越深的稳定币,在交易、借贷、支付等场景中越有优势,这会进一步吸引更多用户和协议采用,形成正向循环。USDT 长期占据稳定币市场 70% 以上份额,正是这一效应的体现。USDC 虽然市场份额较小,但凭借合规优势和透明度在机构市场站稳脚跟。
但从应用场景看,不同稳定币可能服务不同细分市场。USDT 在加密货币交易和灰色地带跨境转账中占据主导,USDC 在合规要求较高的机构场景和 DeFi 协议中更受欢迎,而 OUSD 可能在传统支付和企业结算场景找到定位。如果各方都能在特定领域建立优势,稳定币市场可能不会出现单一赢家,而是形成差异化竞争格局。
监管因素也将深刻影响市场格局。美国、欧盟、新加坡等主要司法管辖区正在建立稳定币监管框架,要求发行商持有充足储备、定期审计、获得相应牌照。这些监管要求提高了稳定币发行门槛,但也可能为合规稳定币创造更大市场空间。传统金融机构在应对监管方面具有经验优势,OUSD 联盟的成员多为受监管的持牌机构,这可能成为其竞争优势之一。
对于机构投资者和企业用户而言,稳定币选择不仅关乎技术和流动性,还涉及合规风险、交易对手风险和运营便利性。一些机构可能更倾向于选择由知名金融机构支持、具有清晰法律框架的稳定币,即使其市场份额暂时较小。从这个角度看,OUSD 联盟的机构背景可能成为吸引企业用户的重要因素。
对加密生态和托管行业的影响
稳定币竞争格局的变化对整个加密生态具有深远影响。稳定币是加密货币与传统金融的重要桥梁,也是 DeFi、支付、汇款等应用的基础设施。多种稳定币并存可能增加生态复杂性,但也可能通过竞争推动创新和降低成本。
对于提供托管和钱包服务的机构而言,支持多种稳定币成为必然趋势。用户和企业可能根据不同场景选择不同稳定币,托管服务商需要提供灵活的多币种支持能力。同时,稳定币发行商之间的竞争可能推动储备资产透明度提升、审计标准完善、赎回效率优化,这些改进最终将惠及整个生态。
稳定币市场的扩大也可能为托管行业带来新机遇。随着传统金融机构和企业增加稳定币使用,对专业托管、合规管理、风险控制的需求将同步增长。能够提供多链、多币种、机构级托管服务的平台,可能在这一趋势中获得发展空间。
从长期看,稳定币竞争的核心可能不在于谁能完全取代谁,而在于整个市场能否持续扩大。如果 OUSD 联盟成功将稳定币引入更多传统支付和企业结算场景,可能会扩大稳定币的整体应用规模,USDC 和 USDT 也可能从中受益。相反,如果新进入者仅是瓜分现有市场份额,Circle 面临的压力将更为严峻。
市场对 Circle 股价的担忧反映了这种不确定性。投资者需要观察的关键指标包括:USDC 在主要交易所和 DeFi 协议中的市场份额变化、企业和机构采用稳定币的速度、各司法管辖区监管政策的演进,以及 OUSD 联盟能否有效协调并真正推出有竞争力的产品。这些因素将在未来数月乃至数年内逐步明朗,最终决定稳定币市场的竞争格局。
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