简介
SpaceX上市后股价连续暴涨,估值一度超越微软达到2.7万亿美元,成为全球第四大市值公司。加密货币永续合约空头挤压曾短暂推高其隐含估值至3万亿美元,但《大空头》原型Michael Burry等投资者对其高估值提出质疑。
史上最大IPO引发市场狂热
SpaceX于6月12日在纳斯达克正式挂牌交易,完成了有史以来规模最大的首次公开募股。公司以每股135美元的价格发行5.556亿股,原计划募资750亿美元,最终募资规模扩大至857亿美元。这一数字不仅打破了IPO募资纪录,也使创始人埃隆·马斯克成为全球首位万亿富翁。
上市首日,SpaceX股价开盘即上涨11%至150美元,收盘价为160.95美元,涨幅19%。交易量创下纪录,Robinhood等交易平台报告称其平台在SpaceX上市后数小时内经历了破纪录的流量。这种市场热情在随后的交易日中持续发酵,股价继续攀升。
估值飙升超越科技巨头
在上市后的第二个完整交易日(6月15日),SpaceX股价再度飙升20%。到6月16日周二,股价继续上涨约4%,盘中一度触及每股约218美元的高点,使公司市值达到2.94万亿美元,短暂超越微软的2.93万亿美元市值,成为美国第四大市值公司。
截至当日收盘,SpaceX市值回落至2.65万亿美元,但仍然超越了亚马逊的2.64万亿美元市值。从IPO发行价135美元计算,SpaceX股价在短短三个交易日内累计上涨约62%。作为对比,亚马逊在过去五年的累计涨幅约为45%,SpaceX在三天内的涨幅超过了亚马逊五年的表现。
这一估值水平使SpaceX成为仅次于Nvidia(约5.8万亿美元)、苹果(约4.4万亿美元)和谷歌母公司Alphabet的全球第四大市值公司。要追上苹果,SpaceX还需要约1.75万亿美元的市值增长。
加密市场空头挤压推高隐含估值
更引人注目的是,在加密货币衍生品市场,围绕SpaceX的永续合约交易出现了剧烈的空头挤压现象。根据彭博社报道,这一现象一度将SpaceX的隐含估值推高至3万亿美元,显示出市场投机情绪的极度亢奋。
永续合约是一种在加密货币市场流行的衍生品工具,允许交易者在不持有标的资产的情况下进行杠杆交易。当大量做空者被迫平仓时,会形成连锁反应,推动价格急剧上涨。SpaceX相关合约的这种表现,反映出传统股票市场的狂热情绪已经外溢到加密衍生品领域。
马斯克个人财富也因SpaceX上市而大幅增长。根据多家媒体报道,他的个人净资产首次超越了比特币的总市值,这一象征性的里程碑进一步加剧了市场对SpaceX及马斯克相关资产的关注。
知名投资者质疑高估值
然而,并非所有市场参与者都认同SpaceX的高估值。以成功预测2008年金融危机而闻名的投资者Michael Burry(电影《大空头》的原型人物)公开表示,他曾考虑做空SpaceX,但最终因为看跌期权价格过高而放弃。
Burry在其SubStack平台上发文称:我目前没有SpaceX的任何头寸,既没有做空,也没有做多。他详细分析了几种看跌期权的定价:在股价约212美元时,执行价100美元、2028年12月到期的看跌期权价格约为每份合约25美元;2027年6月到期的类似合约约13美元;2026年12月到期的约6.75美元。
对于最短期的期权,Burry评论道:那个让我有点心动,但还是算了。他表示,如果SpaceX股价能稳定在200美元中段,期权链中的波动率可能会逐渐消退。
Burry对SpaceX的基本面提出了质疑,将其描述为本质上是一家小型航天公司、一个小众电信服务商、一家陷入困境的社交媒体公司,以及一个类似Coreweave的轻量级业务,年收入不到200亿美元。这一评价暗示,近3万亿美元的市值可能与公司的实际业务规模严重脱节。
封闭式基金溢价交易引发关注
市场对SpaceX估值的分歧也体现在相关投资工具上。Powerlaw Capital是一家持有SpaceX和OpenAI股份的封闭式基金,该基金在SpaceX上市当天也开始交易。值得注意的是,Powerlaw的交易价格远高于其持有的基础资产净值,显示出投资者愿意为间接持有SpaceX股份支付显著溢价。
这种溢价现象在市场狂热时期并不罕见,但也往往预示着估值泡沫的风险。封闭式基金通常应该以接近或略低于其资产净值的价格交易,大幅溢价通常被视为市场过度乐观的信号。
上市后立即启动大型收购
SpaceX在上市后仅数日就宣布了一项重大收购:以600亿美元的股票收购Anysphere,这是AI编程助手Cursor的母公司。这笔交易显示了SpaceX在获得公开市场融资后的扩张雄心,但也引发了对公司战略方向的疑问。
Cursor是一款基于人工智能的代码编辑工具,在开发者社区中颇受欢迎。SpaceX收购这样一家AI工具公司,似乎在向软件和人工智能领域扩张,而不仅仅专注于其核心的航天和卫星业务。这一战略转向是否能为股东创造价值,市场尚存分歧。
市场狂热背后的风险考量
SpaceX的快速估值增长引发了关于市场理性的讨论。从基本面角度看,SpaceX的主要业务包括可回收火箭发射、Starlink卫星互联网服务,以及通过收购X(原Twitter)获得的社交媒体业务。虽然这些业务都具有创新性和增长潜力,但是否足以支撑近3万亿美元的市值,仍然是一个开放性问题。
纽约大学斯特恩商学院教授Aswath Damodaran在接受彭博社采访时表示,控制AI领域的赢家可能价值5万亿美元,但这需要公司在激烈竞争中脱颖而出并保持长期主导地位。SpaceX虽然在航天领域具有技术优势,但在AI和软件领域面临谷歌、微软、OpenAI等强大竞争对手。
从交易量和价格波动来看,SpaceX股票目前显示出典型的动量交易特征,即投资者更多基于价格趋势而非基本面进行买卖。这种模式在短期内可以推动股价大幅上涨,但也增加了剧烈回调的风险。
对于机构投资者和数字资产托管服务提供商而言,SpaceX的案例提供了一个观察市场情绪、估值泡沫和风险管理的典型样本。在市场狂热时期,保持理性的估值分析和风险评估尤为重要。无论是传统股票还是数字资产,过度的投机都可能导致资产价格与内在价值严重偏离,最终给投资者带来损失。
SpaceX的故事还在继续展开,其估值是否能够维持在当前水平,将取决于公司能否兑现市场的高期望,在航天、卫星通信、AI等多个领域取得持续的业务增长和盈利能力提升。
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