简介
比特币 ETF 经历连续 44 亿美元创纪录流出后，资金时隔三周首次回流，显示市场情绪出现反转信号。尽管出现反弹，分析认为除非有重大新闻，震荡行情将延续到夏天。
ETF 资金流出创历史纪录
美国比特币现货 ETF 刚刚经历了上市以来最惨烈的一轮撤资。据 Galaxy Research 统计,5 月 15 日至 6 月 3 日,美国现货比特币 ETF 连续 13 个交易日净流出,累计约 43.7 亿美元,折合约 5.9 万枚比特币。这是 2024 年 1 月这批产品上市以来最长的连续流出,此前纪录是 2025 年 2 月的 8 天、32 亿美元,被这一轮直接翻倍。
Galaxy Research 还指出,7 天、10 天、20 天等多个时间窗口的流出量都在这段时间内创下历史新高,说明卖压不是某一天集中爆发,而是持续了相当长一段时间。这轮撤资把 2026 年的累计净流入首次打成负数。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 证实,年内累计资金流年内首次转负。
撤资最猛的是贝莱德旗下的 IBIT。据 Farside Investors 数据,整个流出期 IBIT 一只基金就撤走约 33 亿美元,占总流出量的四分之三。富达 FBTC 紧随其后流出约 4.566 亿美元,灰度 GBTC 流出约 3.036 亿美元。IBIT 本是上市以来吸金能力最强的产品,这次却成了赎回的震中。
资金撤离与币价下跌相互踩踏
资金流出的破坏力,被同期下跌的币价放大了。据 The Defiant 援引 SoSoValue 数据,所有美国现货比特币 ETF 的总资产规模,从 5 月 15 日的约 1042.9 亿美元降到 6 月 3 日的约 828.3 亿美元,三周缩水约 215 亿美元。这个降幅来自两股力量叠加:赎回本身抽走资金,加上比特币同期从约 7.4 万美元跌到约 6.1 万美元附近,跌幅约 17%,持仓市值随之缩水。两者相互踩踏。
按持仓量看,ETF 的比特币持仓降到约 127.7 万枚,较 2025 年 10 月的峰值低约 7.2%。这些 ETF 持有的比特币目前约占比特币流通市值的 6.36%,低于 5 月中旬高点时的 7% 以上。
5 月 28 日的一笔赎回尤其刺眼。当天贝莱德 IBIT 单日净流出 5.278 亿美元,是该基金历史上第二大单日赎回。整个 5 月,美国比特币 ETF 月度净流出 24.3 亿美元,创单月最大流出纪录,其中最后一周就占了 14.2 亿美元。
资金流向首次反转
转折点出现在 6 月初。6 月 5 日,比特币 ETF 以 305 万美元的微弱净流入终结了 13 天连续流出。305 万美元在这个体量的市场里几乎可以忽略,但方向变了。同一天,以太坊 ETF 也结束了 17 天的连续流出,净流入 1930 万美元,且全部来自贝莱德的 ETHA 一只基金。
真正被机构看作信号的,是 6 月 12 日的那一笔。据 SoSoValue 数据,当天美国比特币现货 ETF 单日净流入 8584 万美元,5 只基金有资金流入,另外 7 只录得零净流动,没有一只出现净流出。渣打银行把这一信号列为比特币已经见底的证据之一。
这次资金流向的反转发生在比特币价格从约 6.1 万美元低位反弹至约 6.4 万美元之际。虽然反弹幅度有限,但方向性的变化引发了市场对情绪转变的讨论。
投资策略警示
Strive CEO 在社交媒体平台发文表示,比特币是其最低回报率标准。其观点是,按简单总回报指标衡量,未来 10 至 15 年投资比特币运营公司很可能难以跑赢比特币本身。不过,支持比特币网络很重要,比特币是其基础金库资产。其中一部分是帮助比特币运营公司成长并取得成功。随着资产负债表持续扩大,可考虑以相对于资产负债表较小规模投资比特币公司,以帮助推动原生比特币取得成功。
这一观点反映了机构投资者在配置比特币相关资产时的谨慎态度。尽管比特币运营公司可能在短期内表现出色,但长期来看,直接持有比特币可能是更优的策略。
宏观环境与市场展望
Wintermute 市场周报指出,本周市场反弹由两件事驱动。第一,5 月 CPI 数据同比 4.2%,连续第三个月加速上涨,创 2023 年以来新高,但符合预期。核心通胀回落至 2.9%,这暗示能源驱动的通胀正在见顶,而非蔓延到服务业和工资。第二,伊朗冲突结束。特朗普宣布协议达成,授权重开霍尔木兹海峡并解除海上封锁,布伦特原油在过去一个月暴跌,仅本周就跌 6.6%。
这些宏观因素为风险资产创造了相对有利的环境。比特币从 6 万低位回升,山寨币也出现反弹。但 Wintermute 强调,这里没有结构性变化,这是高贝塔风险资产对更好市场环境的反应。
更难的问题是何时转向,答案要看流动性。加密货币仍是宏观资产,是过剩流动性的释放阀,而流动性通过三个渠道到达:稳定币、ETF 和数字资产国库公司。目前没有一个在逆转。在看到这些信号前,市场分析认为除非有重大新闻,基准情景是震荡到夏天。
机构视角
对于机构投资者和托管服务提供商而言,比特币 ETF 的资金流向是观察市场情绪的重要指标。连续流出后的首次回流,虽然规模有限,但方向性的变化值得关注。机构在配置数字资产时,需要综合考虑宏观环境、资金流动性和市场结构等多重因素,而不仅仅是价格波动。
当前市场环境下,机构投资者面临的挑战是如何在震荡行情中保持耐心,等待更明确的结构性信号出现。稳定币供应量、ETF 持续流入和机构资金的系统性配置,这些才是判断市场真正转向的关键指标。在这些信号出现之前,谨慎和耐心可能是更明智的选择。
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