简介
美国比特币现货 ETF 经历创纪录的连续 13 日、44 亿美元流出后，资金时隔三周首次回流。同期比特币价格下跌 17%,ETF 总规模缩水 215 亿美元。贝莱德推出年化 15%-25% 的比特币收益 ETF,通过卖出期权获取收益,但市场对其结构和风险存在争议。
ETF 资金流出创历史纪录
美国比特币现货 ETF 刚刚走完上市以来最惨烈的一轮撤资。据 Galaxy Research 统计,5 月 15 日至 6 月 3 日,12 只比特币现货 ETF 连续 13 个交易日净流出,累计约 43.7 亿美元,折合约 5.9 万枚比特币。这是 2024 年 1 月这批产品上市以来最长的连续流出周期,此前纪录是 2025 年 2 月的 8 天、32 亿美元,这一轮直接翻倍。
Galaxy Research 还指出,7 天、10 天、20 天等多个时间窗口的流出量都在这段时间内创下历史新高,说明卖压不是某一天集中爆发,而是持续了相当长一段时间。这轮撤资把 2026 年的累计净流入首次打成负数。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 证实,年内累计资金流年内首次转负。
撤资最猛的是贝莱德旗下的 IBIT。据 Farside Investors 数据,整个流出期 IBIT 一只基金就撤走约 33 亿美元,占总流出量的四分之三。富达 FBTC 紧随其后流出约 4.566 亿美元,灰度 GBTC 流出约 3.036 亿美元。IBIT 本是上市以来吸金能力最强的产品,这次却成了赎回的震中。
资金撤离与币价下跌相互踩踏
资金流出的破坏力,被同期下跌的币价放大了。据 The Defiant 援引 SoSoValue 数据,所有美国现货比特币 ETF 的总资产规模,从 5 月 15 日的约 1042.9 亿美元降到 6 月 3 日的约 828.3 亿美元,三周缩水约 215 亿美元。
这个降幅来自两股力量叠加:赎回本身抽走资金,加上比特币同期从约 7.4 万美元跌到 6.1 万美元附近,跌幅约 17%,持仓市值随之缩水。两者相互踩踏。按持仓量看,ETF 的比特币持仓降到约 127.7 万枚,较 2025 年 10 月的峰值低约 7.2%。这些 ETF 持有的比特币目前约占比特币流通市值的 6.36%,低于 5 月中旬高点时的 7% 以上。
5 月 28 日的一笔赎回尤其刺眼。当天贝莱德 IBIT 单日净流出 5.278 亿美元,是该基金历史上第二大单日赎回。整个 5 月,美国比特币 ETF 月度净流出 24.3 亿美元,创单月最大流出纪录,其中最后一周就占了 14.2 亿美元。
资金流向出现转折信号
转折点出现在 6 月初。6 月 5 日,比特币 ETF 以 305 万美元的微弱净流入终结了 13 天连续流出。305 万美元在这个体量的市场里几乎可以忽略,但方向变了。同一天,以太坊 ETF 也结束了 17 天的连续流出,净流入 1930 万美元,且全部来自贝莱德的 ETHA 一只基金。
真正被机构看作信号的,是 6 月 12 日的那一笔。据 SoSoValue 数据,当天美国比特币现货 ETF 单日净流入 8584 万美元,5 只基金有资金流入,另外 7 只录得零净流动,没有一只出现净流出。渣打银行把这一信号列为比特币已经见底的三个证据之一。
据统计,本周 IBIT 单日净流入 906 枚比特币,价值 5767 万美元。同期富达累计增持 3.77 万枚比特币,显示机构配置信心有所恢复。
贝莱德推出比特币收益 ETF
在市场波动之际,贝莱德于 6 月中旬在纳斯达克上线 iShares 比特币溢价收益 ETF(交易代码 BITA)。这款产品的目标是在力争捕捉比特币至少 70% 上涨潜力的同时,实现 15%-25% 的年化收益率。
比特币本身不会产生任何原生收益,而这款产品通过特定策略为投资者带来现金分红。BITA 依托贝莱德现货比特币基金 IBIT,通过卖出备兑看涨期权,为投资者赚取稳定期权权利金收益,但代价是牺牲比特币部分大幅上涨的收益。
贝莱德全球数字资产主管 Robert Mitchnick 在接受 CoinDesk 采访时表示,这款收益型比特币基金是行业自然演进的下一步,专为追求现金流稳定的投资者与机构设计,解决了机构无法持有零收益资产的痛点。他提到,该产品在比特币横盘或下跌行情中表现更优,如果比特币出现单边大幅暴涨,基金涨幅则会落后现货。
市场对收益产品存在分歧
市场对这款收益型产品的看法存在明显分歧。支持者认为,该产品将助推比特币价格上行。交易博主 TimWarrenTrades 表示,贝莱德这款 ETF 本质上会把高收益理财资金转化为比特币增量需求,此前贝莱德发行比特币相关 ETF 时,市场均走出上涨行情。
比特币资深投资人 Michael Terpin 在播客中表示,这一发行时机契合他观察了十年的比特币四年减半模式。他认为,市场普遍悲观恰恰是见底信号,全球仅约 4% 人口持有比特币,行业正处在跨越鸿沟的关键节点。
然而,质疑声音同样强烈。Bitfinex 与 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 认为,资金疯狂涌入 ETF 并不利于加密行业长期发展。他在采访中说道,如果绝大部分比特币都集中在各类 ETF 中,整个行业会偏离去中心化的初衷。他坦言,托管业务虽然盈利可观,但并不符合加密原生理念。
还有交易者提出更具体的质疑:这款收益产品不会新增比特币增量资金,只会分流原本打算直接买入现货的存量资金。资讯频道 Glimpse Market 的分析直白点出核心矛盾:比特币本身不会凭空产生现金流,产品收益完全依靠期权工具人为制造,投资者会被锁死上涨空间,下跌风险却完全敞开。
市场展望与机构预期
尽管短期波动剧烈,各大机构对比特币中长期前景仍持相对乐观态度。摩根大通预测本轮周期比特币高点可能达到 17 万美元,VanEck 看至 18 万美元,渣打则判定 5.9 万美元附近为本轮底部区域。
市场普遍将近期价格下跌归因于宏观经济因素和利率环境的不确定性。ETF 资金流向的转折,以及新型收益产品的推出,都反映出机构投资者对比特币配置策略的持续调整。对于追求稳定现金流的机构而言,收益型产品提供了新的配置选项;而对于看好比特币长期上涨潜力的投资者,直接持有现货或传统 ETF 可能仍是更优选择。
值得注意的是,这类结构化产品的风险收益特征与传统比特币持仓存在本质差异。投资者在配置前需要充分理解产品机制,评估自身风险承受能力和投资目标,审慎决策。
Source: 链接